全球经济长期下行的趋势没有改变。

　　4月份官方公布的中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.6%，虽然连续7个月在50的荣枯线以上，但环比回落0.3个百分点，并且各主要单项指数回落，新订单指数回落0.6个百分点，新出口订单指数回落超过2个百分点降至50%以下，购进价格指数大幅回落10.5个百分点降至40.1%。上述数据显示实体经济紧缩，出口低迷的现实情况。

　　美国更糟糕的制造业数据也不能让人感到安慰，反而预示了黯淡的出口前景。4月30日，美国供应管理协会芝加哥分会发布4月采购经理人指数，当月PMI跌至49.0，跌破了50的荣枯分界线，低于3月的52.4，创3年半以来最低纪录。

　　离奇的是，实体经济黯淡，美国的消费者信心与资本货币市场呈现出相反的盛况。据美国经济咨商局（The Conference Board）宣布，4月的消费者信心指数为68.1点，远高于3月的59.7点。另据标普公司宣布，2月凯斯-希勒（Case-Shiller）美国20个大城市房价指数（经季调）环比增长1.2%，高于经济学家1.0%的平均预期。

　　北京时间5月1日凌晨，道琼斯指数报收于14839.49点，涨幅为0.14%，仅低于历史最高收盘位、今年（2013）4月11日25.26点；标普500指数上涨3.93点，收于1，597.54点，涨幅为0.25%，为收盘历史最高价格。

　　美国消费者信心与资本货币市场价格的上升，得益于产品价格的低廉，大量资金的涌入，以及大企业的财务表现。以房地产市场为例，旧金山等富人扎堆、深受移民欢迎的城市，成为最大的得益城市，而惹人关注、涨幅去年以来第一的凤凰城除了得益于当地大公司之外，还因为在泡沫期间跌得过于惨烈，出现了报复性反弹。

　　中国的房地产市场有相似之处，对人口吸引力强、刚性需求强烈的大城市，房地产价格不断上升，地方政府不得不动用最严厉的行政手段抑制房价的上升。而中国的债券市场则是火中取栗的市场，人人都担心债市泡沫的风险，但人人都认为自己不会接到最后一棒，在一种风险感知迟钝的狂欢中，债券市场继续与中国的城镇化概念比翼齐飞。

　　与此相反，沪深A股市场却呈现出惊人的恐慌情绪。这种恐慌情绪还反映在对黄金的疯狂抢购中，4月12日与15日国际市场黄金狂跌，但4月26日，国际金价创下年内最大单日涨幅，纽约黄金期货价格收盘大涨2.7%，报1462美元/盎司。以中国为首的黄金投资者抢购者爆棚，10天内中国内地投资人鲸吞实物黄金300吨，约占全球黄金年产量的10%，国内黄金珠宝行业的黄金库存已基本见底，仅补齐正常铺货量就需要600吨黄金。

　　抢金热情是恐慌情绪的投射，说明市场被非理性的恐慌情绪占据，制造业、周期性行业仍然处于低谷，中国、印度等国投资者继续对黄金投出信任票。

　　全球漫长的经济下行周期远未结束，中国经济转型小荷初露，方向未明，从2008年开始的全球经济冰河季，正在以另类方式出现。